上证报中国证券网讯（记者王彭）近期，债市走出了一轮超预期行情，10年期国债收益率在1.70%关键关口反复拉锯，而30年期国债期货主力合约更是在8月10日年内首次站上116元关口，创下阶段新高。展望2026年下半年，多家机构认为债市整体或延续震荡偏强格局，但短期追涨赔率已明显回落，交易拥挤度上升令边际追涨力量减弱，建议以波段交易为主，维持哑铃型配置结构，并加强久期管理与回撤控制。
债市或延续震荡偏强格局
站在当下时点，鹏华基金现金投资部总经理助理张羊城表示，当前10年期国债收益率已下行至1.70%附近，市场对宽松预期的定价较为充分，收益率若要进一步走低，需等待更强的政策信号或基本面变化，追涨的赔率相较上半年已明显回落。从机构行为来看，交易型机构的久期已处于偏高水位，部分配置型机构前期进度较快，市场整体拥挤度上升，边际上的追涨力量可能有所减弱。
展望2026年下半年，贝莱德固定收益部负责人王洋表示，中国债券市场预计将延续震荡偏强格局。地缘政治、美联储政策路径、通胀与避险情绪可能交替影响全球资金流向，并通过人民币汇率和风险偏好增加国内利率波动。
联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇对当前债市整体走势持中性偏乐观态度。从收益率曲线结构来看，其认为，超长端与长端之间的利差存在进一步压缩空间，这一判断主要基于两方面考量：一是优质资产供给相对不足的格局仍在延续；二是短端受制于当前政策利率，继续下行的条件较为苛刻。相比之下，超长端利差保护较为充足，长端次之，在当前环境下或是更具性价比的方向。
防控风险谨慎操作
在具体投资策略上，王洋表示，其对久期保持谨慎，不追逐单边行情，更多运用波段交易和国债期货对冲管理回撤；同时关注高等级信用债的票息和骑乘收益，严格控制久期、杠杆与信用下沉，保持组合流动性和操作弹性。
“利率债方面，当前收益率曲线偏陡峭，尤其30年期与10年期利差处于高位，但受供给扰动影响，短期利差较难持续压缩，可重点关注7至10年期品种的票息价值；信用债方面，当前绝对收益水平和相对利差均偏低，中短端品种的票息策略确定性相对更高。”鹏华基金现金投资部基金经理苏锦河称。
张羊城则表示，短期可维持适度偏多的思路，关注宽松预期进一步发酵以及资金利率中枢下移带来的交易机会，但在当前低利率环境下不宜过度追涨；随着政策预期逐步兑现，后续应更加重视止盈操作与回撤控制。
华泰证券研报提出，策略上可继续维持存单与超长债的哑铃型配置，继续博弈利差压缩，但8月中旬之后需适度控制操作节奏。展望后市，建议以波段思路应对，信用债以3-5年高等级主体与二永债为底仓，杠杆不宜进一步抬升。
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